펌텍코리아, 2021년 기대되는 성장 중소형주

기업개요

펌텍코리아는 화장품 용기 제조업체로 펌프 용기, 펌프 튜브, 콤팩트, 스포이드 등 다양 한 카테고리의 용기 제품을 제조하고 있다. 동사는 현재 매출의 약 84%가 화장품에서 발생하고 있으나, 제약(마데카솔, 치약 등, 14%), 생활용품(헤어케어, 손세정제 등, 2%) 으로 품목을 확장하고 있다. 제품 믹스별 매출 비중은 펌프튜브류 4%, 펌프 용기류 43%, 콤팩트류 13%, 스포이드류 8%, PE튜브류 11%, LAMI튜브류 14% 등이다. 동사의 주요 품목인 에어리스 펌프 용기 및 콤팩트는 공기와의 접촉, 원료 변질을 방지 하기 위해 진공상태로 내용물을 보관하는 펌핑 형식 플라스틱 용기이다. 제조 공정은 금형 제작 → 사출 → 후공정 → 조립의 과정을 거치는데, 금형 제작과 일부 핵심 부품 사출, 조립을 제외하고 나머지는 협력사를 통해 외주화했다. 동종업체로는 연우가 대표적이다. 주요 고객사로 LG생활건강, 아모레퍼시픽 등이 있으며, 수출비중은 약 25%(연결 매출액 기준)이다. 동사와 연우는 국내 주요 화장품 브랜 드 업체 내 비중 1,2위를 다투고 있으며, 주력하고 있는 브랜드군이 상이한 것으로 파 악된다. 연우의 경우, 럭셔리 비중이 높으며, 동사는 럭셔리, 기타브랜드, 생활용품 등 품목이 다변화되어 있는 점이 다르다. 자회사로는 튜브용기 제조 업체인 부국티앤씨를 보유(지분율 40%)하고 있으며, 2020 년 12월 건강기능식품 브랜드 업체 잘론네츄럴을 인수(지분율 60%)했다. 잘론네추럴 은 2020년 기준 매출액 87억원, 순이익 5억원 수준이다. 취득 예정일자는 2021년 1 월 5일로 올해부터 실적에 반영될 예정이다.

실적동향

동사 실적은 2015년 829억원 → 2019년 1,754억원(CAGR +20.6%)으로 매년 안정 적으로 성장해왔다. 2019년까지는 화장품 부문 매출 호조가 지속되면서 전사 실적이 개선되어 왔으나, 2020년 코로나19가 발생하며, 화장품부문 매출이 -20% 수준으로 감소했다. 이에 별도법인 3Q20 누적 매출액이 1,086억원(-12.2% yoy)을 기록했다. 반면 연결기준으로 3Q20 누적 매출액은 1,493억원(+20.6% yoy)을 기록했는데, 이 유는 2019년 10월 1일부로 자회사인 부국티엔씨가 연결로 편입함에 따른 효과이다. 

동사는 국내 주요 화장품 브랜드 및 OEM/ODM사향 매출 타격이 있었음에도, 해외 피 앤지, 로레알 브랜드 및 국내 기타 브랜드, 생활용품 부문에서 고성장을 보여 실적을 방 어했다. 3분기(3Q20 매출 444억원)는 통상적으로 계절적 비수기임에도 2분기(2Q20 매출 496억원)과 비슷한 실적을 시현해, 화장품 수요가 저점을 지나 점차 회복되는 분위기 인 것으로 보인다. 4Q20 역시 특히 국내 시장을 중심으로 업황 회복 분위기가 지속되 고 있는 것으로 파악됨에 따라 2021년 전년동기대비 실적 성장이 예상된다. 

체크포인트

매년 안정적인 영업이익률 시현 동사는 매년 15% 수준의 영업이익률로 동종업체 대비 높은 수익성을 유지하고 있다. 동사는 비용 등의 경영관리에 주력해왔는데, 자동화율을 일찌감치 높여, 제조인건비를 크게 줄였다. 또한 같은 형태의 제품을 여러 브랜드 업체에 공급함으로써 규모의경제를 달성해 고정비를 절감했다. 국내 화장품 수요 회복 국내 화장품 수요는 2Q20 저점을 지나 지난 3Q20부터 회복되고 있는 것으로 파악된 다. 게다가 4Q20에는 동사의 주요 고객사향 럭셔리 라인 물량이 증가하고 있는 것으로 추정된다. 화장품 업황 턴어라운드에 따른 수혜가 기대되는 상황이다. 

<자료제공:이베스트투자증권>