아이센스, 견조한 성장 지속...신한금융투자

[기업 개요]

# 2000년 설립된 혈당측정기 및 혈당스트립 제조 업체

# 2016년 글로벌 혈당측정기 시장 119억달러 규모, 2020 년 143억달러(CAGR 4.7%)까지 성장 전망

# 2003년, 빠른 측정속도(5초)의 사양을 갖춘 케어센스를 개발, 출시 이후 기술력 인정

# 2017년 예상 매출 비중: 자가혈당측정기 및 스트립 (91.3%), 전해질, 가스 분석기 및 스트립(4.0%) 그리고 신 규분야인 혈액응고진단기기(3.7%) 전망

# 2006년 미국 AgaMatrix, 2011년 일본 Arkray, 2012년 뉴질랜드 Pharmaco 대상 혈당스트립 공급 개시

# 2016년 기준 수출 비중은 85.5%로 이 중 거래처 비중은 Arkray 22.9%, AgaMatrix가 21.0% 예상

[최근 실적 및 전망]

#2015년 매출액 1,019억, 영업이익 194억, 순이익 147억 #2016F 매출액 1,311억, 영업이익 266억, 순이익 187억 #2017F 매출액 1,601억, 영업이익 323억, 순이익 231억

[투자포인트]

1. 올해 20% 이상의 외형 및 이익 달성 전망

# 작년 4분기 매출액 및 영업이익 각각 359억원(+35.7%, YoY), 75억원(+49.5%, YoY)으로 사상 최대 예상

# 주요 고객사인 Arkray로의 매출이 72.4% 증가한 72억원으 로 외향 성장 견인, 혈당측정기 수출은 37.6% 성장 전망

# 올해 매출액 1,601억원(22.2%, YoY), 영업이익 323억원 (+21.5%, YoY)로 20% 이상의 성장 달성 전망

# 혈당측정기 수출도 20.4% 증가한 1,260억원 예상

# 신규 분야인 혈액응고진단기기 매출 59억원 전망

2. 상반기 중국 공장 허가 예상

# 2014년 5월 중국 법인 설립(지분율 98%) 및 2015년 8월 중국 내 연간 스트립 생산 능력 약 3억개인 중국 공장 설립

# 올해 상반기 중국 공장 생산 허가 및 제품 판매 허가 기대

# 중국 혈당 진단 시장 규모 37억위안 추정, 당뇨 환자 수는 약 1억명

# 기존 원주 및 송도 공장 생산 능력은 약 12억개

3. 미국 진출 긍정적 기대

# 2016년 美 혈액응고진단기기 업체 인수를 통한 원활한 미국 진출 기대

4. 주주환원정책 강화

# 작년 사업 실적에 대한 현금 배당(주당 100원/배당수익률 0.3%) 계획 중, 올해 처음으로 배당금 지급 예상

[Valuation]

# 17년 예상 P/E 16.7배. 18년 P/E 14.6배. 현재 벨류에이션은 밴드 하단으로 실적 발표시마다 안정적인 주가 상승이 기대됨

[당사 차티스트가 보는 현재 주가(기술적 분석)]

# 2014년 이후 중기 수평 지지선이었던 3만원 구간을 하향 이탈하며 가격 조정, 일차 지지선은 26,000원 내외로 설정 가능, 추세 복원을 위해서는 3만원 상향 돌파가 확인될 필요

[결론]

올해도 외형 및 이익 20% 이상 성장 전망되며 중국 및 미국 진출을 위한 준비하고 있어 중장기 성장 동력 마련 중 밸류에이션 부담 없어 ‘매수’ 관점 대응