■ 타나베를 통한 일본 시장 개척으로 글로벌 시장에 한 걸음 가까이 하게 될 것
- 코오롱 그룹은 유전자 치료제를 통해 퇴행성 관절염 치료제를 개발 중에 있음. 현 단계는 한국은 3상을 마치고 식약처 판매 승인을 앞두고 있고, 미국은 3상 진입 예정이며 현재 임상시료 생산을 마쳤음. 일본 판권에 대해서는 2016년 11월 미쓰비시 타나베사에 5,000억원의 L/O 계약을 체결하였음
- 유전자 치료제의 불확실성에 대한 시장의 우려가 있지만, 동사가 개발중인 적응증인 퇴행성 관절염은 unmet needs가 높은 영역임. 또한 동사와 계약 한 미쓰비시 타나베를 통해 일본 시장에서의 시장 침투 가능성이 높을 것으 로 기대됨. 타나베는 류마티스 관절염 치료제 레미케이드를 일본 시장에도 입해 성공적으로 판매한 경험이 있음. 또 이번 JP모건 헬스케어 컨퍼런스에서 글로벌 유전자 치료제 개발업체인 Spark therapeutics에 대한 높은 시장 의 관심을 통해서도 유전자 치료제 시장의 가능성을 확인하였음
■ 장기적으로 티슈진의 가치 상승이 코오롱생명과학과 ㈜코오롱에 반영 예상
- 동사는 JP모건 컨퍼런스에서 현재의 진행상황과 DMOAD(Disease-modifying osteoarthritis drug)를 받기 위한 진행 과정을 소개하였음. 인보사의 판권은 아시아 지역은 코오롱생명과학이 보유하고 있으며, 미국, 유럽 권리는 티슈진사에 있음. 티슈진은 대주주 20.7%, ㈜코오롱 31.7%, 코오롱생명과학이 14.6%를 보유하고 있음. 그렇기에 코오롱생명과학과 ㈜코오롱의 기업가치 의 방향성은 동일할 것으로 보여짐
■ 안정적 실적+국내 시판 시작+일본 임상 개시 등 긍정적 이벤트 이어질 것
- 코오롱 생명과학은 원료의약품과 환경소재 사업을 영위하고 있으며, 유전자 치료제를 통해 퇴행성 관절염 치료제를 개발하고 있음. 동사의 기업가치는 API와 환경소재 영업가치와 바이오 신약 가치의 합으로 볼 수 있음. 2017년 매출액은 1,500억원, 영업이익은 과거 평균 수익성 수준인 100억원을 기록 할 것으로 예상됨
- 2016년 4분기 영업이익은 2016년 11월 미쓰비시 타나베에 인보사 일본 권 리에 대한 기술 이전을 계약하면서 수취한 계약금 140억원 반영에 따라 160 억원 내외의 영업이익을 기록할 것으로 예상. 향후의 실적 변수는 개발중인 바이오 신약의 마일스톤 반영이 될 것임.
코오롱생명과학 뿐 아니라 코오롱의 투자매력도 높음. 투자포인트의 핵심은 1)코오롱생명과학 및 티슈진의 바이오 사업이 식약처 허가를 앞두고 있어 가시화가 시작될 것이라는 점과 2)코오롱인더스트리의 신규사업 CPI 가시화임. 퇴행성 관절염 치료제 인보사®에 투자하는 가장 효과적인 방법은 티슈진을 사는 것임. 인보사®는 미국 및 유럽 판권은 미국법인 티슈진이, 아시아 판권은 코오롱생명과학이 가지고 있음. 티슈진 지분은 대주주 20.7%, ㈜코오롱 31.7%, 코오롱생명과학이 14.6%를 보유하고 있음. 그렇기 때문에 티슈진 가치의 정점에 있는 코오롱에 신약 가치가 가장 극대화되어 반영될 것으로 예상함. 신약개발 가치뿐 아니라 주요 자회사인 코오롱인더스트리의 성장성 등을 고려할 때 안정성과 성장성 측면에서 모두 긍정적임
동사는 JP모건 컨퍼런스에서 현재의 진행상황과 DMOAD(Disease-modifying osteoarthritis drug)를 받기 위한 진행 과정을 소개하였음. 인보사의 판권은 아시아 판권은 코오롱생명과학이 보유하고 있으며, 미국, 유럽 권리는 티슈진사에 있음. 그렇기에 코오롱생명과학과 ㈜코오롱의 기업가치의 방향성은 동일할 것으로 보여짐
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유전자 치료제의 불확실성에 대한 시장의 우려가 있지만, 동사가 개발중인 적응증인 퇴행성 관절염은 unmet needs가 높은 영역임. 또한 동사와 계약한 미쓰비시 타나베를 통해 일본 시장에서의 시장 침투 가 능성이 높을 것으로 기대됨. 타나베는 류마티스 관절염 치료제 레미케이드를 일본 시장에 도입해 성공적으로 판매한 경험이 있음. 또 이번 JP모건 헬스케어 컨퍼런스에서 글로벌 유전자 치료제 개발업체인 Spark therapeutics에 대한 높은 시장의 관심을 통해서도 유전자 치료제 시장의 가능성을 확인하였음
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조병욱 기자 bucho85@pharmstock.co.kr
