클리오에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 49,000 원으로 신규 분석을 개시한다. 클리오는 도매수출을 제외한 전 채널 성장이 확실시 되는 상황일 뿐만 아니라, 국내 화장품 시장 구조 변화에 따른 수혜를 가장 크게 받을 수 있는 브랜드업체이기도 하다. 클리오는 당사 화장품 커버리지 브랜드업체 중 가장 큰 주가 업사이드를 가지고 있다.
도매수출을 제외한 전 채널 성장이 확실시 되는 상황
유통 채널 별로 성장 요소를 살펴보면, 1)클럽클리오는 매장 수 확대를 통한 성장이 가능하다. 클럽클리오의 매장수는 ‘15년말 61개, ‘16년말 95개였다. 로드숍 채널이 부진 하지만, 1Q17기준 이니스프리 808개, 에뛰드 388개 로드숍 매장이 있음을 감안 시 회사가 1 차 목표로 하는 150 여개의 브랜드숍 오픈은 무리가 없다고 판단한다. 2)H&B 스토어 확대에 따른 외형 성장이 가능하다. 16 년말 914 개 점포에 입점하였는데, 연말 기준 약 1,100개 이상의 점포로 입점이 가능한 상황이다. 또한 3월부터는 구달이 신규 입점되어 점당 매출액이 큰 폭으로 증가할 수 있는 상황이다. 3)면세점 신규 입점에 따른 성장이 가능하다. ‘16년말 22개 매장 입점에서 ‘17년말 50개까지 확대될 예정이다. 대부분 해외 면세점이어서 효율은 떨어지나 외형 성장과 클리오 브랜드 인지도 향상에 기여할 수 있다. 4)글로벌 매출 확대가 가능한 상황이다. 중국 세포라 100개 매장에 입 점이 완료되었으며, 연말까지 100개 매장이 추가될 예정이다. 이외 중국 왓슨스에 페리 페라 입점, 중국 로드숍 확대, 미국 얼타 입점(3월 305개 완료)에 따른 외형 성장이 가 능하다. 상기 채널에 의한 성장이 도매수출 감소분을 상쇄해 나갈 전망이다.
투자의견 BUY, 목표주가 49,000원 제시
클리오에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 49,000원으로 신규 분석을 개시한다. 경쟁사 대 비 높은 성장성, 국내 유통 채널 변화의 수혜는 분명한 프리미엄 요인이나 국내 메이저 화장품 회사 대비 낮은 브랜드 인지도와 글로벌 매출 비중을 감안하여, 아모레퍼시픽 대 비 10% 할인된 23.5X의 멀티플을 적용하여 목표주가를 산출하였다. 당사 화장품 커버 리지 브랜드업체 중에서는 가장 큰 주가 업사이드를 가지고 있다.
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조병욱 기자 bucho85@pharmstock.co.kr
